事件要点:
6月13日,为维护银行体系流动性合理充裕,人民银行以利率招标方式开展了20亿元逆回购操作,中标利率下降10个基点至1.9%。
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事件解读:
此次政策利率下调超出市场预期,货币政策延续宽松。
为维护银行体系流动性合理充裕,6月13日人民银行以利率招标方式开展了20亿元逆回购操作,中标利率下降10个基点至1.9%。
本次下调7天期逆回购利率超出市场预期。本次央行下调利率主要是由于当前国内经济放缓,通胀连续三个月走低,需要政策的进一步支持。本次降息幅度适中,降息时间略超市场预期,既反映了资金市场供求,也释放了加强逆周期调节和稳定市场预期的政策信号。
当前国内经济复苏放缓,通胀持续走低,央行政策性降息操作有其必要性。
当前国内经济面临着出口压力持续加大、国内消费复苏放缓、房地产市场修复放缓、基建和制造业投资放缓等内外因素的影响,稳经济的必要性持续增大。因此,为稳定国内经济预期,达到预期的经济增长目标,央行此时政策性降息有其必要性。
首先,此前公布的5月制造业PMI数据进一步下降至48.8%,显示国内经济景气度继续放缓;此外随着海外经济持续放缓,外需压力持续增大,5月国内出口增速从4月增长8.5%大幅下降至5月的-7.5%,下降幅度达到16%;国内外需求面临着较大的压力。其次,5月CPI同比增长0.2%,PPI同比-4.6%,通胀持续走低,显示国内消费需求的放缓。第三,房地产市场修复放缓,地产销售继续下降,基建和制造业投资持续放缓,进一步稳投资迫在眉睫。第四,随着美国经济持续放缓,通胀短期下行速度加快,美联储预计6月停止加息,为国内货币政策宽松创造了一定的空间。因此,此时央行政策性降息有一定的条件、也有其必要性。
由于政策利率降息, 预计MLF利率也将跟随下调,6月20日的新一轮贷款市场报价利率(LPR)报价也将可能下调。鉴于当前房地产市场的压力,房贷利率也存在进一步调整的可能。
本次降息对市场的影响。
对于股票市场来说,央行超预期下调政策利率,一方面继续保持国内流动性整体充裕。
另一方面,下调利率有利于降低实体经济的成本,市场对于未来经济改善的预期增加。因此 短期对于股市来说是一大利好。中长期还需进一步观察宽货币向宽信用传到的结果。
对于债券市场而言,一方面由于国内经济增长放缓,债券利率重心持续下移,下调政策利率将使得利率重心进一步下移;另一方面目前市场流动性异常充裕,降息有利于进一步降低资金成本进而引导债券利率进一步下行,因此对于债券价格是一大利多,短期债券价格将继续走强。
对于人民币汇率而言,在国内经济复苏放缓的情况下,国内继续超预期降息,对于人民币汇率端有一定的贬值压力;但鉴于目前美联储6月将暂停加息一次,在美元升值压力减小的情况下,对人民币汇率贬值的影响相对较小。
对于商品市场来说,政策性降息短期有利于提高风险偏好,短期黑色、部分有色等内需型商品有望获益上涨;中长期也发挥着为实体经济降成本的作用,后期LPR利率或有望跟随下调,房地产等实体经济部门有望获得低成本资金进而拉动经济平稳增长,因此中长期利好内需型商品。
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